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　　经济日报日前发文指出， 进入2026年，国际贵金属市场延续去年精彩表现，并上演“过山车”式行情，让人眼花缭乱。1月，伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史峰值，单月涨幅突破24%。1月底，黄金连续2个交易日暴跌，单日跌幅高达9%，创下1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司；进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日，伦敦现货黄金价格突破5050美元/盎司，5日又出现盘中跳水……市场人士认为，这种“过山车”式行情在今年仍将上演。

　　摩根大通、德意志银行等头部投行近日纷纷增持黄金ETF，全球持仓量较1月末净增62吨。多家国际机构近期纷纷上调黄金目标价。德意志银行在报告中再次确认6000美元/盎司的目标，认为“推动金价上涨的主要驱动因素——央行黄金储备增加、美元信用弱化、地缘风险持续等均未改变”；摩根大通私人银行更是将2026年底金价目标上调至6150美元/盎司，其核心依据在于新兴市场央行的“追赶式增加黄金储备”。数据显示，新兴市场央行黄金储备占比仍处于低位，未来配置空间较大。

　　从估值角度看，当前黄金价格并未脱离合理区间。尽管有分析师认为，金价已透支未来10年涨幅，但黄金的估值框架正发生结构性变化。过去20年，金价主要锚定美债实际收益率，而当前全球货币体系重塑使得黄金的“货币属性”权重上升，当前存量黄金总价值（38.2万亿美元）与美债总存量（38.5万亿美元）相当，这一变化标志着黄金在全球货币体系中的地位已显著提升。瑞银发布研究报告指出，若地缘政治风险急剧升级，金价可能在年内触及7200美元/盎司；若美联储维持当前货币政策，下行目标价则为4600美元/盎司；在此背景下，随着降息落地与央行黄金储备增加，金价将在今年四季度突破6000美元/盎司。