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　　2025年，中国10年期国债收益率均值较2024年下行约40个基点，险企通过增配长久期利率债和优质信用债，拉长资产久期、匹配负债，缓解再投资压力。截至2025年年末，人身险公司和财产险公司债券投资余额合计约为18.7万亿元，占资金运用余额的48.6%，较年初提升0.7个百分点。四季度债券配置占比环比小幅回升，险资持续加大配置力度。在低利率环境下，长久期债券仍是保险公司匹配负债久期、锁定长期收益的重要工具。

　　人身险和财产险公司定期存款占比较年初分别下降0.8个百分点和1.3个百分点。非标资产（其他投资）占比同样趋势性下滑，较年初下降2.3个百分点。这表明在利率下行和“资产荒”背景下，险资主动压降低收益资产，腾挪资金向权益和债券市场转移。截至2025年年末，保险行业股票配置余额达3.73万亿元，占资金运用余额的9.7%，这一比例创下自2022年二季度监管系统披露以来的最高水平。从增量来看，2025年全年股票资金净增加1.31万亿元，远超2023年523亿元和2024年4855亿元的水平。2025年全年“股票+基金”增加1.6万亿元，四季度单季增加1101亿元。分季度来看，截至2025年四季度末，险资股票配置比例已连续六个季度环比增加，凸显险资对权益资产增配的持续性；证券投资基金余额为1.97万亿元，全年净增加2899亿元。

　　偿付能力充足率为181%，对应的权益类资产配置上限普遍可达30%，当前实际配置比例距离监管上限仍有较大空间。从市场端来看，资本市场向好预期增强，叠加固收资产收益率持续下行，险企有意加大权益类资产配比，有利于进一步强化险资入市预期。展望2026年一季度，随着“开门红”资金到账及资本市场“赚钱效应”的延续，险资对权益等风险资产仍有增量配置需求。与此同时，截至2025年年末，行业综合偿付能力充足率为181%，核心偿付能力充足率为114%，均显著高于监管红线，权益占比提升对偿付能力的消耗在可控范围内，且监管已优化长期股权投资、Reits等风险因子，鼓励险资入市，由此推断资本充足率不构成险资增配权益资产的核心掣肘。