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　　由于加息预期已被市场充分消化，市场更为关注的是日本央行对未来利率路径的立场和措辞。Jerry Chen说，对于日本央行而言，其目的从来不是“进入加息周期抑制过度通胀”，而是货币政策正常化，即让利率回到中性水平，这更像一个微调的过程。考虑到日本经济仍处于复苏阶段，央行没有理由释放“快速加息”的信号，因此本次加息带来的日元升值空间可能有限。此外，即使日本继续加息，在考虑通胀因素后，其实际利率仍处于负值区域，并且投资者对日本国债市场的抛售保持警惕，这些都可能继续成为日元的利空并对冲加息的影响。

　　市场也由此关注，此次日本央行加息是否会导致去年一幕重演？Jerry Chen表示，上述逻辑的确存在，近期全球股市的回落也体现出这一风险，但此次日本加息对市场的冲击应该明显小于去年的“黑色星期一”。一方面是因为期货市场显示日元目前仍是净多头且加息预期已经被充分消化，而去年8月前则是积压了较多空头头寸。另外，日本国内的大规模财政刺激政策可能令交易者继续看空日本国债和日元，这在一定程度上能缓和套利交易平仓和资金迁移的过程。